中国股市下跌原因为何下跌

沪市大盘终于止住了下跌脚步，今天重新站到了5600点之上。不过，目前上证指数和历史最高位比，跌幅还是达到了9%。尤其开始，五个交易日连续拉出五根阴线，今年还从没出现过。股市这轮调整，究竟是什么原因？一直被称为是市场稳定器的基金究竟在这次调整中起到了什么样的作用？对此市场中有很多传闻，最近，两位基金经理接受了经济半小时的采访，首次披露了基金和这次调整的关系。

　　中国股市迎来了今年下半年最大的一场暴跌，当天上证股指跌破5700点整数关口，市场恐慌情绪蔓延，个股快速杀跌，午后股指继续杀跌，跌破5600点整数关口，最低下探到5546.04点，最终上证指数报收于5562.39点，下跌280.71点，跌幅达4.80%，跌停个股近500家，惨状仅次于530，由于出现恐慌性抛盘，两市成交量同比明显放大，然而在大成基金有限公司里，投资部的基金经理们却跟往日一样平静，大成蓝筹稳健的基金经理施永辉偶尔用眼光扫一下大盘的走势，然后目不转睛地看各种研究报告。

　　王松奇：“比方说美国经济学家普遍认为，一个股票市场，市盈率20倍是它的上限，超过20倍就有泡沫，就有风险了。但是这些发达国家的经济学家他以什么为分析基础的呢，就是按照格林斯潘的说法，同长期而言，一个发达国家经济体年经济增长率3%，就是他的上限了，而中国呢，我们连续三年超过10%，今年可以达到11.5%，就说是将近发达国家正常经济增长率的4倍，如果用这样方法来进行推断的话，那么中国股市的市盈率60倍到80倍，我觉得不算离谱。”

　　半小时观察：调整是为了走得更远

　　市场的持续下跌表明一个较大幅度的调整过程正在进行，对去年以来一直热度不减的牛市来说，这样的调整不见得是一件坏事。

　　这一轮牛市，自打去年展开以来，中途几次调整，很大程度上还是源于政策上的变化，其实市场自身的调整并不充分，如果说现在市场对前期热点板块的价值高低产生了分歧和疑问，这也是非常正常的现象。但我们有这样的信心，调整终归是调整，牛市还依然会是牛市。只要中国经济的宏观面不断有利好，中国股市的牛市进程就不会走完。

　　记者：“我看今天跌的200多点，你一点都不慌张啊。”

　　大成蓝筹稳健基金经理施永辉：“没办法，因为我们不是看点位估算的，我们是看股指水平来算的。”

　　记者：“是什么？”　施永辉：“看股指水平，所以尽量精力要放在那个看报告，看整个行业的。”

　　施永辉之所以能这么自信，主要原因来自其对股票配置的信心，他告诉记者，自己基金的下跌比例要远远低于大盘。

　　施永辉：“我会发现金融板块还属于抗跌，所以说基本上因为全局在金融板块买的比较多，所以它不怕这个调整，但最主要还是要看它，今天这种调整它收盘以后会不会评估下来，股指水平的变化，现在来说没有办法下结论，所以现在就赶紧看相关的资料吧。”

　　实际上，由于许多上市公司公布的第三季度的季报普遍低于市场的预期，市场已经开始出现对上市公司持续盈利能力表示怀疑，包括大成蓝筹稳健在内的一些基金开始采用防御性的投资策略，作风稳健施永辉已经将自己的持仓比例降低到了70%。

　　施永辉：“像现在的话也是点位是比较高，所以说现在就留了很多现金头寸，打打新股，然后争取把人家仓位降低一点，然后让它亏钱的可能性降到最低，然后挣钱的这种可能会损失一点收益，所以有些持有人报怨我说防守有余，进攻不足。”

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